据报道，人工智能公司Anthropic正在筹备一场可能创下历史纪录的首次公开募股，而华尔街投行为其估值采用了非同寻常的视角——直接将目光投向两年后的营收水平。据知情人士透露，公司预计2028年营收将达到约1900亿至2000亿美元，这一数字相比今年5月公布的470亿美元年化营收运行率已高出数倍。银行家和投资者目前主要依据未来预测营收来计算企业价值倍数，再据此评估公司整体估值，这种直接采用两年后营收数据的做法在科技企业中极为少见。
此举既折射出Anthropic惊人的业务扩张速度，也反映出其当前面临的估值困境。公司仍在为GPU算力、模型训练和人员招聘投入巨额资金，利润率持续承压，导致传统基于利润或EBITDA的估值方法难以适用。投资者选择押注的是，当业务规模进一步扩大后，营收增速最终会覆盖并超越成本增速，从而逐步释放盈利空间。知情人士称，由于缺乏合适的估值基准，市场不得不依赖对未来增长曲线的激进假设。
Anthropic近期的财务轨迹为这一押注提供了注脚。公司2025年底的年化营收运行率约为90亿美元，到今年5月已跃升至470亿美元，短短数月增长超四倍。预计2026年第二季度营收至少达109亿美元，环比翻倍以上，并有望首次实现季度营业利润约5.59亿美元。截至2026年初的连续三年，其年化营收运行率每年均增长超过十倍。正是这种指数级攀升，让投资者愿意将估值锚定在2028年的远景上，但高投入模式能否如期转化为稳定盈利，仍有待市场检验。
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