今日，微软公布截至2025财年第四季度业绩，整体营收表现突出，但游戏业务的下滑引发市场关注。公司当季总营收达到813亿美元，同比增长17%，这一增长主要由云计算业务的强劲动力驱动。相比之下，游戏板块则面临显著压力，成为财报中的一大看点。
在Xbox业务方面，硬件收入同比大幅下滑32%，严重拖累了整体表现。整个Xbox部门营收下降9%，其中内容与服务收入也减少5%。不过，包含Game Pass在内的订阅服务相对抗跌，成为该板块中较为稳健的部分。微软近期已上调Game Pass价格，试图抵消硬件销售下滑的影响。另一方面，Windows OEM与设备业务仅小幅增长1%，低于市场预期。尽管微软终止了对Windows 10的支持，但预期的“换机潮”并未明显出现，Windows整体收入增长5%也未达理想水平。
随着Xbox业务连续多年下滑，其在微软战略中的优先级正逐步降低。公司当前的增长引擎已明确转向高利润的持续性收入业务，如Azure云服务和Microsoft 365商业订阅。具体来看，“生产力与业务流程”部门营收341亿美元，同比增长16%，继续发挥现金牛作用；而由Azure驱动的“智能云”部门营收高达329亿美元，同比激增29%，巩固了其作为公司核心支柱的地位。整体而言，微软正通过聚焦云计算与订阅服务，应对传统业务领域的波动，确保长期增长轨迹。
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