今日，亚马逊发布 2026 财年第三财季报告，该季度对应 2026 年 7 月至 9 月。当季净销售额 2019.44 亿美元，同比增长 12%；营业利润 280.76 亿美元，同比增长 61%，营业利润率 13.9%，创下公司历史最高水平。
净利润反而是往下走的。当季净利润 206.85 亿美元，同比下降 2.37%；基本每股收益 1.92 美元，下降约 3%，稀释每股收益 1.89 美元。公司把这归因于去年同期的一笔高基数：当时对 Anthropic 的投资带来了大额税前非经营性收益，抬高了对比基数。
AWS 是这一季真正的变量。云业务净销售额 459.84 亿美元，同比增长约 39.3%，为近五年来最快增速，年化收入运行率达到约 1840 亿美元；营业利润 177.73 亿美元，同比增长 55%，营业利润率约 38.7%。AI 与云基础设施的需求，把这台利润机器的转速重新拉了起来。
零售板块的利润率也在同步改善。北美业务净销售额 1128.52 亿美元，同比增长 6%，营业利润 87.23 亿美元，增长 82%，营业利润率 7.7%，明显高于去年同期的 4.5%；国际业务净销售额 431.08 亿美元，剔除汇率影响后增长 8%，营业利润 15.80 亿美元，增长 32%。
代价体现在现金流上。当季经营活动现金流 424.22 亿美元，同比增长约 19.4%，但自由现金流为净流出 334.56 亿美元，上年同期还是净流入 12.97 亿美元。过去 12 个月资本支出净额同比增加约 948 亿美元，主要投向 AI 基础设施，公司仍预计 2026 年全年现金资本开支约 2200 亿美元。
对下一季度，亚马逊给出的指引是净销售额 2400 亿至 2470 亿美元，同比增长 12% 至 16%；营业利润 285 亿至 335 亿美元。AWS 的高增速与 AI 投入的高强度，短期内都不会减速。
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