今日，电动汽车巨头特斯拉发布2026财年第二财季业绩，营收端延续强劲增长，但盈利能力和现金流表现出现明显分化。当季营业总收入达282.3亿美元，同比增长26%，主要受益于Cybertruck产能爬坡及储能业务放量；毛利为47.51亿美元，同比提升22.72%，但毛利率却下滑0.4个百分点至16.8%，已连续第三个季度低于17%关口，显示降价促销和原材料成本波动仍在侵蚀利润空间。更令投资者忧虑的是，归母净利润录得11.11亿美元，同比下跌5.21%，基本每股收益降至0.35美元，降幅为2.78%，尽管稀释每股收益与去年同期持平于0.33美元，但整体盈利端疲态尽显。
现金流结构方面，经营现金流表现颇为亮眼，达到46.97亿美元，同比猛增84.65%，反映出营运效率改善和应付账款管理加强。然而，资本开支的大幅扩张导致自由现金流意外转负，录得-10.92亿美元，而去年同期为正值，这是自2023年以来首次出现季度自由现金流缺口。公司解释称，主要因得州超级工厂扩建、4680电池产线升级以及AI训练集群投入所致，属于战略性超前投资，但市场对此仍保持警惕，毕竟在利润下滑的同时叠加自由现金流恶化，财务弹性面临短期考验。
特斯拉财报发布后，盘后特斯拉股价一度下跌逾3%，随后因经营现金流超预期而跌幅收窄至1.5%以内。分析师指出，营收和经营现金流尚可，但毛利率持续走低和自由现金流由盈转亏构成双重压力，尤其在竞争加剧和需求增速放缓的背景下，公司不得不继续降价保量，这将进一步压缩利润空间。管理层在电话会议中重申全年交付目标不变，并预计下半年资本开支将回落，自由现金流有望回正。不过，投资者显然需要更多证据来验证这一承诺，特斯拉的“增长叙事”正在让位于“盈利质量”的拷问，未来几个季度的成本控制和现金管理将成为决定股价走向的关键变量。
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