近日，据报道，黑石集团向投资者透露，Anthropic 上市后可能暂时拿不到投资级信用评级。这一预期与黑石此前的说法相反，也给 Anthropic 为庞大支出筹集资金增加了难度。
变化发生在最新一笔 630 亿美元的芯片融资交易中。据知情人士透露，黑石在这次交易里告知投资者，主要信用评级机构更有可能在 Anthropic 上市后给出较高档位的投机级评级，而非投资级。此前几个月，黑石一直向投资伙伴表示，预计 Anthropic 会在年底前拿到投资级评级；按评级机构给出的指引重新评估后，判断改为更可能落在 BB 级区间或更高。
这件事的分量取决于 IPO 的规模。若 Anthropic 下个月顺利上市，有望创下史上最大规模 IPO 纪录。招股书披露，公司计划从现在到 2045 年向计算基础设施投入超过 8000 亿美元，这个数字需要一个稳定且低成本的融资通道来支撑。
而评级直接决定利率。能否获得投资级评级，关系到 Anthropic 未来能否以较低利率借款。公司目前持有超过 1120 亿美元现金及现金等价物，投资者预计 IPO 还可能带来约 1000 亿美元融资。
投机级评级会收窄融资来源。许多保险公司与养老基金受投资规定限制，不能大规模投资信用评级处于投机级的债务发行人，Anthropic 因此可能仍要依靠信用评级较高的供应商为债务融资提供支持。
本周完成的“北极星计划”就是这个思路的样本。这笔融资为 Anthropic 租用谷歌芯片提供资金，涉及芯片总功率达 1.5 吉瓦，其中超过 420 亿美元的优先级贷款由博通担保，另有 180 亿美元次级债务以 Anthropic 支付的租金作为偿付保障。博通参与这些芯片的联合开发，自身拥有 A 档评级；机构投资者也更青睐优先级债务，因为借款方一旦违约，优先级债务会先于次级贷款获得偿付。
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