今日，据报道，Alphabet 开盘后股价大幅下挫，盘中跌幅一度扩大至 13%，股价跌至 280 美元附近，创下公司上市以来最大单日跌幅。抛售发生在财报公布后的第一个交易日，前一晚美股收盘后，这家谷歌母公司刚交出 2026 年第三季度成绩单。
财报本身没有达到市场预期。当季营收 1276 亿美元，低于市场预期的 1282 亿美元；净利润同比下降 25%，降至 261.7 亿美元。对一家过去两年靠云与 AI 讲增长故事的公司来说，这是少见的营收与利润同时失手。
真正让投资者紧张的是支出曲线。当季资本开支 514 亿美元，自由现金流由此从上年同期的净流入转为净流出 90.7 亿美元，钱主要投向了 AI 基础设施与云计算。投入规模已经大到足以改变公司的现金结构，而回报还没有在利润表上体现出来。
业务层面的分化也很明显。谷歌云当季营收同比增长超过一倍，达到 307.1 亿美元，是少有跑赢预期的板块；搜索广告收入 634 亿美元，低于分析师预期。后者是 Alphabet 最稳定的现金来源，一旦增速回落，市场对整个商业模式的估值就会重新计算。
路透社的报道把这次下跌归因于两点：搜索广告业务增长放缓，以及 AI 投资成本持续攀升。换句话说，投资者担心的是同一件事的两面，新业务烧钱太快，老业务赚钱变慢。
原创文章，作者：Google，如若转载，请注明出处：https://www.kejixun.co/article/766413.html
