目前的NFT市场，正如一片金色的沙滩，大部分NFT项目都像沙子一样毫无价值，只不过在风口之下被人所追捧;少部分专注于艺术品、游戏装备等领域的NFT类似于沙滩上的贝壳，具有一定的收藏价值，但属于小众市场;而yinsure.finance则是这片沙滩上最珍贵的那颗珍珠。
—题注
近期，随着DeFi挖矿热度的下降，NFT逐渐成为行业新风口。关于什么是NFT，为什么NFT这么火热，可以参考OKEx Research前不久写的《NFT能否扶DeFi大厦之将倾》一文。然而遗憾的是，目前的NFT市场，大部分投资者都把目光放在卡牌、艺术画作、游戏装备等项目，很少有人注意到yinsure.finance的潜力与野心。这是一款被投资者低估的产品。
仅仅推出一月有余的yinsure.finance，其最大价值在于为加密资产行业创造了一个新的金融衍生品市场—信用违约互换(credit default swap，CDS)，而且该衍生品的意义不仅仅在于二级市场投资，更重要的是它将会促进整个区块链行业的健康发展。
我们不应当否认艺术品NFT的价值和热度，但这些专注于艺术品的NFT项目与yinsure.finance相比，过于“低级”和“幼稚”—就像火药被发明后，有人用它放烟花，有人用来造火炮。当大多数人还沉醉在各种精美的NFT艺术作品以及各种NFT挖矿上时，yinsure.finance已经开创了一个新的时代。
什么是信用违约互换(CDS)?我们为什么将yinsure.finance视为一个划时代的产品?在本篇文章中我们都将做一一解读。
一、什么是信用违约互换?
在2015年上映的奥斯卡获奖电影《大空头》中有这样一个片段：贝尔饰演的独眼基金管理人意识到美国房贷债券的危险，上级罗伦斯问他如何做空，因为房贷债券既没有保险合约也没有期权。贝尔说到：“这正是我要银行帮我做的”，随后贝尔前往高盛、摩根等众多投资银行，购买了大量信用违约互换(CDS)产品。
最终，随着2008年美国住房市场泡沫的破灭，贝尔的基金从中获取了数十亿美元的收益回报，成为少数在这场金融海啸中大量获利的投资枭雄。另一方面，美国最大的保险公司—美国国际集团(AIG)在此次危机中卖出大量CDS净头寸而面临巨大赔付，被美国政府紧急接管，从而避免了迫在眉睫的破产危机，也暂时规避了银行间市场的系统性危机。
从2008年的全球金融危机中，我们可以看出CDS的魅力和巨大影响力所在。那么什么是CDS呢?
在金融行业中，信用违约互换(CDS)也称信用违约掉期，是一种最基本的信用衍生品合约。CDS的基本结构是：信用保护买方(Protection Buyer)向愿意承担风险的信用保护卖方(Protection Seller)在合同期限内支付一笔固定的费用(Periodical Fee)或溢价(Premium);信用保护卖方在接受费用的同时，则承诺在合同期限内，当对应违约事件发生时，向信用保护买方赔付违约的损失。通过信用违约互换，交易双方就成功实现了信用风险的转移、转换和重组。
是不是看到上面的金融术语感觉头很痛?没关系，即便对于很多金融从业人士，他们也并不一定理解什么是信用违约互换。因为该产品在1994年才由摩根大通首先开发出来，直到2000年后才在美国金融市场中流行开来，而更多的新兴经济体国家，甚至尚未出现CDS这类产品。
实际上，大家可以把CDS理解成一种更高级的保险。在电影《大空头》中的另一个主角—瑞恩·高斯林饰演的德意志银行经纪人贾瑞德·韦内特，在向马克·鲍姆的投资团队推销如何做空美国房市时，就说到“信用违约互换就像保险，只要违约，就可以获取赔偿”。
举一个简单的例子，目前的DeFi领域经常出现因智能合约漏洞而造成用户损失的事件，为了防止这类事件带来的损失，我们就可以买一份为期一年的信用违约互换，保险总金额为10万美元，每个月按保险总金额的10基点(即0.1%)，即缴纳100美元/月的保费来获取保护，只要在这一年内智能合约出现漏洞并造成损失，就停止缴纳保费，并可以获得10万美元的赔偿。
当然，CDS与传统的保险也有诸多不同：
首先，信用违约互换是一种交易工具，由市场定价，可以进行市场交易。信用保护卖方可以按照互换的目前市场价值与信用保护买方终止互换，也可以将互换出售给另一个愿意接受该互换的投资者。因此，不同于我们平常见到的保险合约，CDS存在一个二级市场交易。
《大空头》正是表现了CDS这一特性带来的戏剧性冲突：马克·鲍姆掌管摩根士丹利旗下的一支基金，该基金购买了大量CDS。然而CDS可以在二级市场转手，当最后危机爆发时，马克·鲍姆却无奈地发现，他的老东家摩根士丹利居然是CDS的卖方，也就是说摩根士丹利旗下的基金狠狠地割了摩根士丹利自己。当然这也与当时CDS二级市场的缺乏信息公开和监管有关。
其次，CDS不一定要求对于参照资产具有法律权益，可以纯为投资目的交易。在保险合同中，投保人必须对作为保险对象的财产及其有关利益具有法律上承认的利益，而信用违约互换合约中，信用保护买方并不需要对参照资产具有法律上的利益，可以单纯为投资的目的进行交易，大大提高了合约的灵活性。这也是为什么在《大空头》中，尽管这些基金经理并未持有相关房贷债券，但仍可以通过CDS做空房市获利的原因。
二、yinsure.finance为什么不是简单的去中心化保险产品?
Yearn.finance可以说是今年最具创造力的区块链项目之一。在夏季的DeFi热潮中，其率先推出的DeFi投资产品—Vault，通过制定一套策略，聚合多个DeFi产品以获取更高收益而深受市场欢迎，甚至将其治理代币YFI推向40,000美元的价格顶峰。
当8月17日Yearn.finance创始人Andre Cronje宣布推出yinsure.finance时，市场反响并不热烈，因为人们普遍认为该产品只不过是Nexus Mutual(一款著名的去中心化保险产品)的升级版。
从YFI官方当时公布的草案看确实如此，同Nexus Mutual一样，yinsure.finance也主要面向智能合约保险市场，并且由以下三部分组成：
承保人金库(Insurer Vaults)：承保人将资金存入金库，组成保险资金池，平时收取被保险人每周支付的保费，当索赔被批准时，则用该资金池支付给被保险人;
被保险人金库(Insured Vaults)：投保人将资金存入该金库，成为被保险人。被保险人在存款时需支付0.1%的启动费，并需支付每周0.01%的保费;可以随时提取;
索赔治理(Claim Governance)：通过社区投票进行保险仲裁以确定是否需要索赔。
从上可以看出，yinsure.finance确实没有什么新特性，只不过在Nexus Mutual的基础上取消了KYC限制以扩大市场规模，这也是人们当时说yinsure.finance是没有KYC的大号Nexus Mutual 的原因所在。
然而在8月31日yinsure.finance产品上线测试时，我们才发现yinsure.finance的野心只不仅仅是做一款没有KYC的保险产品，而是推出了信用违约互换(CDS)这一划时代的新型金融衍生品。
在当前的测试产品中，yinsure.finance由Nexus Mutual作为承保人，用户可以在该平台上购买保单，这与NXM没有太大区别。目前yinsure.finance已经推出了针对yearn.finance、Aave、Balancer、Compound和Curve等11项产品的保险合约，用户点击相应页面后，选择投保期限(Days)、保险金额(Amount)后即可投保，生成保单。
然而，与Nexus Mutual不同的是，yinsure.finance将这些保单生成了NFT代币，即每一个NFT代币(yNFT)对应着一张特定期限和保险金额的保单。并且这些yNFT可以在Opensea或者Rarible等NFT平台上进行交易。根据Opensea平台的数据显示，目前yinsure.finance的NFT保单在该平台上的首月交易金额已经达到5266.6 ETH，约合196万美元。
因此，从实际产品体验上看，yinsure.finance推出的保单存在一个二级交易市场、未要求对参照资产具有法律权益，如果不考虑没有买方抵押品等细节问题，可以发现该产品实际上是信用违约互换(CDS)的雏形，而非简单的保险合约。
（本内容属于网络转载，文中涉及图片等内容如有侵权，请联系编辑删除。市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖及投资依据。）
原创文章，作者：陈晨，如若转载，请注明出处：https://www.kejixun.co/article/508212.html
