3月28日,安信证券发布研报《赤子城科技(9911.HK)全球社交版图持续扩张,用户展望乐观》,维持赤子城科技「买入」评级,上调目标价至6港元。安信预计公司2021/2022年的收入增速分别为93%/53%,调整后净利为3.7/5.7亿元人民币。
社交业务扎根新兴市场,完善全球布局
赤子城科技2020年总收入同比增加203%至11.8亿元人民币,符合预期,其中增值服务收入达6.6亿元,占收比为56%;全年经调整后净利同比增加41%至1.5亿元,对应调整后净利率13.1%,好于预期。
公司营收及利润的大幅增长主要来自社交业务的快速发展。目前,赤子城科技拥有三款核心社交产品,分别是视频社交应用Yiyo、开放式社交应用MICO、语音社交应用YoHo,形成了差异化产品矩阵。2020年,公司社交产品平均月活达约1136万。此外,用户黏性和使用时长亦保持稳步增长。
赤子城科技旗下社交产品在中东、东南亚等新兴市场已取得竞争优势,亦在成熟市场取得一定突破。根据App Annie,2020年MICO多次挺进美国iOS和Google Play社交应用畅销榜Top20,此外,MICO亦在发力积极开拓日韩及欧洲市场,进一步完善全球化布局。
公开报道显示,Yiyo在2020年上线9个月后全球累计下载已超过5000万,YoHo已进入海湾六国Google Play应用畅销榜TOP10,这两款产品在夯实基本盘的同时,正在发力拓展全球其他市场。
研报认为, 预计随着赤子城科技社交业务进一步开拓全球市场、依托差异化产品矩阵增加用户覆盖、叠加本地化运营策略的落地,2021年公司社交业务占收比有望进一步扩大,社交业务中来自各个产品的收入构成或将更为均衡。
公司在社交业务基础上开拓的游戏业务亦实现快速增长,2020年平均月活达约1151万。游戏业务以“自研+发行+投资”为发展策略,赤子城科技在今年3月投资SLG游戏公司奇幻梦想,有望提升公司在SLG等中重度游戏品类方面研发实力,并进一步拓展用户基数。
根据赤子城科技业绩会,预计2021年社交及游戏产品整体月活将实现翻倍。
维持「买入」评级,目标价6.0港元
安信证券表示,赤子城科技执行“流量+”战略,通过社交和游戏双引擎驱动海外扩张。社交领域已初步构建差异化产品矩阵,有望继续受益于中东和东南亚地区用户的强劲需求;游戏领域依托流量优势切入中度游戏赛道,目前主打广告变现,随着未来对精品内容的打磨,商业模式有望逐步多元化。
基于10.8x 2022年市盈率(行业平均),安信证券维持赤子城科技买入评级,目标价6.0港元。
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